I. MARKET UPDATE
Bitcoin Spot ETF trong tuần vừa rồi chứng kiến xu hướng chỉ bán ra, kể từ khi chính thức giao dịch, mỗi lần các quỹ bán ra thường kéo dài 1 - 2 tuần và giá bitcoin cũng phản ứng đồng pha, cả market đều rơi vào trạng thái suy giảm và ảm đạm.
Thời điểm hiện tại cũng tương tự, chúng ta cần tôn trọng chỉ số này bởi nếu tiếp tục là các chuỗi ngày net outflow kéo dài thì thị trường sẽ tiếp diễn xu hướng xấu. Tất nhiên sau mỗi lần volume dương trở lại, bitcoin và toàn market cũng đảo chiều tăng, cho nên thời điểm hiện tại chỉ cần quan sát net inflow đổi màu thì ngắn hạn sentiment sẽ đảo chiều thuận lợi hơn.
Mặt khác, ở chu kỳ trước tổng vốn hóa thị trường altcoin là $12B và chưa đến 2% số người sở hữu tiền điện tử. Bây giờ câu chuyện đã rất khác, vốn hóa altcoin đã đạt $1,6T (không tính BTC và ETH), các tổ chức tài chính lớn đã tham gia, các quốc gia đang hoàn thiện chính sách quản lý, ETF đang được lần lượt phê duyệt, 60 triệu người Mỹ sở hữu crypto theo Coinbase… Chúng ta phải chấp nhận sự thật rằng vị thế của mình không còn sớm nữa, và phải hạ kỳ vọng kể từ chu kỳ này trở đi.
Một trường hợp tích cực là giới elite sẽ phải bán ước mơ đổi đời bằng crypto cho nhiều người mới hơn, vậy nên market vẫn nợ chúng ta một sự kiện mass adoption thực sự. Nếu điều mass adoption cần phải xảy ra thì nó sẽ xảy ra ngay trong chu kỳ này, chúng ta nên bảo vệ tài sản của mình tránh để bị bán giấc mơ làm mất tiền ngược.
Chúng ta đều kỳ vọng vào ETH ETF sẽ giúp kéo được dòng tiền truyền thống và là động lực để crypto có bullrun thoát qua giai đoạn ảm đạm. Điểm mấu chốt là Ethereum không có khẩu hiệu đủ đơn giản mang lại cảm giác thoải mái ít ngờ vực.
Bitcoin có thể được tóm tắt ngắn gọn là “vàng kỹ thuật số”, Ethereum lại bao gồm nhiều câu chuyện thay đổi, khiến việc chắt lọc giá trị của nó thành một khẩu hiệu duy nhất là một thách thức.
Tuy nhiên Ethereum lại bao gồm các khía cạnh tiện ích như “dầu kỹ thuật số”, “trái phiếu internet”, “ultrasound money”, “tiền có thể lập trình” và “nền tảng mã hóa”, phản ánh tính linh hoạt và sự phát triển liên tục của loại tài sản này.
Dưới đây là các Narrative chính để bán Ethereum ETF cho nhóm tài chính truyền thống
[1] ETH là một nền tảng token hóa
Khái niệm về việc token hóa tất cả các tài sản tài chính trên toàn cầu là một câu chuyện hấp dẫn. Những nhân vật có ảnh hưởng như Zack Ryne và Larry Fink của BlackRock ủng hộ việc tất cả các tài sản tài chính được token hóa onchain.
Hàm ý ẩn của narrative này đó là ETH có thể giúp tiến hóa + mở rộng khả năng tài chính toàn cầu.
Blackrock tích cực thể hiện bằng hành động:
» Ra mắt quỹ token hóa $BUIDL trên mainnet Ethereum.
» Đầu tư vào các công ty như Circle và Securitize đóng vai trò quan trọng trong nền kinh tế token hóa.
» BlackRock đã nhận được sự chấp thuận của SEC cho quỹ ETF Bitcoin và Ethereum.
[2] Ethereum = blockchain app store
Về bản chất các dự án trên Ethereum dựa trên smartcontract hoạt động như một ứng dụng phát hành trên App store. Narrative này đủ đơn giản để người dùng tiếp cận, giống như mua smartphone về và cài ứng dụng là sử dụng luôn thôi.
Tuy vậy thì nhóm người sử dụng ứng dụng là rất ít, bởi đều là các sản phẩm tài chính nên hút nhóm đầu tư vào là chính. Narrative này cũng thể hiện tính chất phi tập trung, khác biệt so với appstore trên máy chủ tập trung.
[3] ETH là “dầu kỹ thuật số”
Câu chuyện so sánh ether với dầu, nhấn mạnh vai trò cơ bản của nó trong việc vận hành mạng Ethereum. Phép ẩn dụ này làm nổi bật bản chất thiết yếu của ether, miêu tả nó như một nguồn tài nguyên cần thiết để cung cấp năng lượng cho các ứng dụng phi tập trung và tạo điều kiện cho các giao dịch và smartcontract.
Narrative so sánh trực tiếp và dễ liên hệ, một công cụ hiệu quả để truyền đạt tầm quan trọng và tính tiện ích của Ethereum đến một lượng lớn người mới ở truyền thống. Đặc biệt giúp làm cho các hoạt động phức tạp của blockchain và Ethereum dễ hiểu đối với những người không quen với công nghệ này.
[4] ETH là “tiền siêu bền”
Narrative này có yếu tố meme nhiều hơn, nhằm nhấn mạnh khả năng thay đổi nguồn cung của Ethereum. Sau khi chuyển sang PoS thì khả năng giảm cung khi hoạt động onchain của hệ mạnh xuất hiện, nhóm maxi đề cao tiềm năng giá trị của Ethereum so sánh với Bitcoin.
Narrative này khá khó tiếp cận đối với nhóm nhà đầu tư truyền thống, thực tế là cũng không có hiệu quả trong cả cộng đồng crypto.
II. TREND & NARRATIVE
TỐI ƯU HÓA NARRATIVE CHO BULLRUN
Vậy là đã được 8 tháng kể từ ngày mình viết bài report “Crypto Trong 6 - 12 Tháng Tới”, các dự phóng gần như vẫn đang đúng hoàn toàn và còn tiếp tục đúng cho tới cuối mùa bullrun này.
Để tối ưu hóa cho giai đoạn cuối cùng và hoàn thiện report này một cách trọn vẹn nhất cho những ai đã follow theo bức tranh dài hạn mà mình phân tích trong report, lần này chúng ta sẽ nhìn lại và đề xuất hướng đi tiếp theo của market.
Trong phần này mình sẽ thảo luận và bổ sung:
» Những gì đã hoạt động hiệu quả
» Những gì vẫn hoạt động đúng kỳ vọng
» Dự phóng mới
[1] Những Gì Đã Hoạt Động Hiệu Quả
» Vĩ Mô
Trong “Crypto Trong 6 - 12 Tháng Tới”, vĩ mô có lẽ là phần khó nhằn nhất. Mình đã phải tham khảo rất nhiều góc nhìn của người có kinh nghiệm.
Đúng như kỳ vọng thì các chỉ số vĩ mô và dự phóng vẫn đang đúng, và trọng tâm của chúng ta hiện tại vẫn là
“→ Kết luận: Từ giai đoạn này trở đi, chúng ta cần chuyển trọng điểm quan tâm sang tỷ lệ vote khi nào giảm lãi!”
» Bitcoin
Một trong những dự phóng chính xác nhất là xu hướng tăng giá của $BTC thuận theo logic về giá điện. Kể từ thời điểm đó giá BTC tại vùng giá $24K - $26K thì hiện tại ở giá $65K đang có mức tăng ~145%.
“Vậy theo logic tính này, để áp dụng vào hold Bitcoin dài hạn thì sau halving tới mùa khô sang năm (cuối tháng 10/2024) con máy xịn nhất có thể có là 17.5J cũng cần giá Bitcoin thấp nhất là $42K. Mua BTC từ $22K - $24K → Một năm sau giá cơ sở cho miner là $42K còn khó thì việc gì phải lăn tăn mãi!”
» RWA
Nắm bắt được các dấu hiệu nóng lên của RWA từ 10/2023, thời điểm mà sau 1 năm vốn hóa trái phiếu và các tài sản token hóa tăng liên tục 452%. Nhưng các token thuộc mảnh ghép RWA vẫn còn chưa có sự tăng giá tương ứng. Tính tới thời điểm hiện tại, chúng ta đã có $ONDO lead trend với Mcap ~$1,8B, Blackrock vận hành quỹ BUILD thu hút ~$500M nguồn tiền truyền thống vào chỉ sau 3 tháng ra mắt…
Thực tế chúng ta chỉ mới bắt đầu khi nhìn vào tiềm năng thực sự của RWA.
Và nhớ rằng RWA không cần phải 100% phi tập trung, nó đi theo hướng Hybrid là đủ để nổ!
→ Kết luận: Có nhiều tín hiệu tích cực cho mảng RWA gần đây, đây mới là sự khởi đầu và chưa thể kỳ vọng viễn cảnh dòng tiền lớn đổ vào thị trường này trong một khoảng thời gian ngắn. Ít nhất phải tính bằng năm, trong đó thời điểm 2025 sẽ là phù hợp nhất cho sự bùng nổ lớn. Trong ngắn hạn từ giờ tới trước Q1/2024 sẽ là giai đoạn khả quan nhất để fomo theo tin tức cho RWA.
[2] Những gì vẫn đang tiếp diễn đúng kỳ vọng
» BitcoinFi
- Bitcoin Spot ETF được phê duyệt mang đến $16B từ nguồn tiền tổ chức tài chính truyền thống
- Xu hướng đầu tư: ETF + BRC20/Ordinals + Runes + OP_Cat + Smartcontract Layer
» RWA
- Con đường tiếp cận Tokenized assets của nhóm tổ chức TradFi mới chỉ chớm nở
- Blackrock + Grayscale đang tìm chân đứng chắc tích cực ở RWA
- Xu hướng đầu tư: $ONDO, $POLYX, $CHEX, $CPOOL, Stablecoin ($ENA)
» AI
- Xu hướng tích hợp theo tin truyền thống, vẫn thuần là câu chuyện fomo, chưa thực sự xuất hiện ứng dụng crypto x AI nào thực sự hiệu quả.
Đến hiện tại, chúng ta quan sát thị trường đã thấy có xu hướng chuyển dịch. Đây là giai đoạn chốt lời phần cứng AI dựa trên hiệu quả của phần mềm! Chúng ta sẽ có từ 1-3 năm nữa để fomo AI trong cả truyền thống lẫn Crypto, sau đó AI sẽ ngấm vào đời sống và là một cái gì đó rất bình thường, giống như internet hiện tại.
» SocialFi
- Từ câu chuyện “fan economy” → “attention economy”
- Yếu tố văn hóa được đề cao và memecoin vận hành chính
- Xu hướng đầu tư: Farcaster, Lens, Zora, Ton Network
» Growing Ecosystem
- Ethereum = ETH + ETH Spot ETF + Tokenized Platform (RWA) + Ethereum Roadmap (Layer2, Modular, Restaking, Parallel, Sharding,…)
- Solana = DEX rally (Meme + Onchain exchange) + Firedancer update + SVM
- Ton Network = Mini dApp + GameFi + Mass Adoption (Payment, shoping)
- Coinbase = Onchain Era + Base + TradFi gateway to Web3
» GameFi
- GameFi là mảng bổ sung khi các hệ sinh thái mạnh đều đang tập trung kéo user mới bằng kênh này
- Tuần trước mình đã đề cập nhóm GameFi có thể chú ý và hướng đầu tư, mọi người có thể đọc lại.
[3] Dự Phóng Mới
Câu hỏi triệu đô lúc này là: Đây chỉ là một cú điều chỉnh ngắn hạn hay là bắt đầu của một chu kỳ suy thoái?
Mình sẽ xem xét những lý do cho từng trường hợp:
a) Trường hợp điều chỉnh ngắn hạn của thị trường:
- BTC vẫn chạy trong khoảng 15% so với ATH
- Stocks đạt ATH, chủ yếu do cổ phiếu công nghệ thúc đẩy
- Sức mạnh của đồng đô được kiềm chế và chủ yếu dao động trong phạm vi
- Dòng vốn vào quỹ ETF BTC là cực kỳ tích cực
- Quỹ ETF ETH sắp ra mắt, có thể chỉ vài tuần nữa
- Fed dự kiến sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất trong vài tháng tới
- Không có thay đổi lớn về mặt vĩ mô sắp xảy ra (tăng trưởng đang chậm lại, nhưng các ngân hàng trung ương bắt đầu nới lỏng chính sách)
- Các chu kỳ bầu cử thường được coi là thuận lợi cho crypto và chính là năm nay
b) Trường hợp bắt đầu của một chu kỳ suy thoái:
- Nhiều tín hiệu kỹ thuật nghiêng về xu hướng giảm; Altcoins quá “yếu”
- Crypto thường dẫn đầu rồi đến cổ phiếu vì tài sản rủi ro bị bán ra trước → cổ phiếu có thể sắp đạt đỉnh → trend giảm có thể kéo theo crypto xuống thêm.
- Lập trường của FED cứng và đã kéo dài hơn thị trường mong đợi, và họ sẵn sàng duy trì lập trường này nếu cần thiết.
- DXY tiến gần đến đỉnh của phạm vi, có thể sẽ phá vỡ lên cao hơn
- Tăng trưởng kinh tế vĩ mô chậm lại, làm tăng khả năng suy thoái hoặc lạm phát kéo dài
- Dòng vốn vào quỹ ETF BTC chủ yếu là retailer chứ chưa phải nhà đầu tư tổ chức
c) Ethereum phải chọn được một câu chuyện đơn giản để thuyết phục giới đầu tư truyền thống
- ETH Spot ETF được phê duyệt giao dịch là chuyện sớm muộn, SEC đã bật đèn xanh
- Sau đó xu hướng Tokenize asset hoạt động mạnh: RWA, NFT
» Layer1 chưa bão hòa và sẽ xuất hiện nhóm “chain economic”
- BeraChain là Layer1 tập trung vào yếu tố “kinh tế”, một nền kinh tế được build trực tiếp vào cơ chế hoạt động của blockchain. Hiện đang thử nghiệm nhiều loại hình tạo lợi nhuận và phân bổ kinh tế khác nhau. Không rõ mức độ bền vững bởi “ponzi chain” này khá mới mẻ - cả về mặt kinh tế nói chung và về mặt mang lại lợi thế cạnh tranh lâu dài.
- Monad + Initia + Movement cũng là nhóm Layer1 mới đáng chú ý, mặc dù vậy $APT + $SUI vẫn đang cạnh tranh tốt và không ngoại trừ khả năng hướng tới hỗ trợ các sản phẩm tài chính truyền thống.
评论 (0)