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今回は、以下のトピックを取り上げます。

1. RWAのトレンド - トークン化された国債と証券

前回は「RWAのトレンドがBaseで到来」について記事で紹介しましたが、今回は、トークン化された国債および証券について詳しく説明します。

2. 暗号市場の分析と学習のヒント

隔週、Crypto Marketの最新情報をお届けします。

3. Ethenaポイントシーズン2の戦略

現在、Ethenaのシーズン2ポイントプログラムが開催しています。Blast、Symbiotic、Mellowなどのプロジェクトを通じて効率的な戦略を紹介します。

1. RWAのトレンド - トークン化された国債と証券

by Subli

前回のBase上のRWAについての記事をまだ読んでいない方は、こちらをご覧ください。今回は米国で最も有名な低リスクの利回り資産である国債（Treasury Asset）と、規制された取引可能な資産である証券（Security）のトークン化についてお話しします。

国債と証券資産の概要

• 「国債」とは？ ウィキペディアによれば、「米国財務省証券（TreasuriesまたはTreasurys）は、米国財務省によって発行される政府債務の手段」であり、世界で最も低リスクの投資の1つです。

• 「証券」資産とは？ SEC（米国証券取引委員会）に登録された、取引可能な金融資産のことです。

• 2024年4月時点で、国債の総市場価値は27kBドルであるのに対し、Defiはわずか100Bドルです。（SIFMAを参照）

• 国債には、Treasury Bill（財務省短期証券）、Treasury Note（財務省中期証券）、Treasury Bond（米国国債）、Treasury Tips（物価連動国債）が含まれます。

• 利回りは、国債 / 証券の満期日によって変わり（4.5%〜5.5％の利回り）、AAVEやCurve Financeのような貸出 / 借入プロトコルやDEXと競争力があります。

これで国債 / 証券について理解が深まりましたので、次にそれらのトークン化について話を戻しましょう。

トークン化された国債と証券のメリット

トークン化とは、物理的またはデジタル資産をブロックチェーン上で取引可能なデジタルトークンに変換するプロセスを指します。これにより、資産の所有権や取引が透明で安全に管理でき、誰でも特定の資産を購入・販売できます。例えば、Blackrockは最近、Treasury Billsなどの低リスク資産に裏打ちされたマネーマネジメントファンドをEthereum上でトークン化しました。

1 BUILD = Blackrockが保有する1ドル相当の国債 / 証券

トークン化された国債は現在1.78Bドル（全市場の0.007％）を占めており、BUILDは市場最大のトークン化された国債です。しかし、地域の規制に従うため、ホワイトリストに登録された者のみしか国債を交換できません。幸いなことに、パーミッションレスでBUILDと同じトークン化資産やその派生物を提供する他の企業もありますが、これらのプロジェクトが地域の規制に準拠しているかどうかは、自分で調査する必要があります。

続いて、下のグラフは黒い曲線が国債の利回りを示し、他の色の曲線が貸出 / 借入プロトコルに資金を提供した際にオンチェーンで得られる平均利回りを示しています。

1. 強気相場では、人々がレバレッジをかけるためにステーブルコインを借り、貸出利回りが上昇します。

2. 弱気相場では、レバレッジが減り、貸出利回りが低下します。このとき、低リスクの利回りが非常に魅力的になります。

市場が成熟するにつれて、2つの利回りが平均値に収束することが期待されます。そして、この分野で欠かせないChainlinkは、オフチェーンの世界とオンチェーンの世界をつなぐRWAのリーディングカンパニーです。トークン化についての素晴らしい記事はこちらで読むことをお勧めします。

Base上のトークン化された国債と証券

DefiにおけるRWAのTVL市場シェアは非常に小さく（グローバルDefi TVLの3.9%）、そのうちBase上ではわずか0.5%のシェアしかありません。現在、Baseでトークン化された国債 / 証券に支えられたRWAプロジェクトと、それに対応するステーブルコインを以下で紹介します。

• Backed Finance: トークン化された証券を最初にBaseでローンチしましたが、現在のTVLは0です。（主なTVLはETHメインネット）

• Angle Protocol: stUSD（APY 16%）RWAとDefiの利回り資産で裏付けされています。

• Mountain Protocol: USDm（APY 5%）Blackrockの国債とBUILDで裏付けされています。

• Ondo Finance: USDy（APY 5%）短期米国財務省証券と米ドル預金で裏付けされています。

• Anzen: USDz（APY 35%）BlackrockのBUILDと他の金融商品で裏付けされています。

• MakerDAO: DAI（APY 8%）暗号資産とRWAで裏付けされています。

• Dinari: USD+ & stUSD+（APY 5%）WisdomTree Floating Rate Treasury FundとUSDCで裏付けされています。

まとめ

ステーブルコイン市場は数兆ドル規模で、誰もがその巨大な市場の一部を狙っています。そして、ステーブルコインには次の2つの用途しかありません。

1. 決済に使用 → 現在はUSDCが主流

2. ネイティブ利回りを提供

2番目のケースでは、EthenaのUSDeが現在素晴らしい成長を遂げています。Ondo FinanceのUSDyはPerpsプロトコルや異なるチェーン（EVMおよび非EVM）で利用開始される予定であり、このロードマップには注目しましょう。

最後に、Ondo Financeの最新ブログ投稿からの引用をご覧ください。「ステーブルコインがPerp取引所で180Bドルもの担保として使用されていると仮定すると、利回りを提供しないステーブルコインを使用しているトレーダーは年間9.5Bドルの潜在的な利回りを失っていることになります。」

2. 暗号市場の分析と学習のヒント

by Axel

BTC

DXY

USDT.D

アルトコイン

まとめ

BTCは長期的な統合、調整を続けています。迅速な利益を望む人々が市場から退場していますが、これらの人々は年末に市場を支える買い手になるでしょう。現在、パニックになる理由はありません。まだ強気市場にあり、主要サポートを上回っています。アルトコインは多くが調整を続け、一部は底に近づいています。7月にはあまり期待せず、8月に回復の兆候を見込んでいます。前回のニュースレターで述べたように、ポジションの20％をクローズし、徐々に再エントリーを進めています。忍耐が報われる時期が来るでしょう。

3. Ethenaポイントシーズン2の戦略

By Thomas

親愛なる読者の皆様、Ethena Labsのポイントシーズン1に参加した方は、シーズン2も多くのチャンスがあることをご存知でしょう。まだ数週間残っているので、効果的なDefi戦略を通じて、効率的にポイントを獲得する方法をこの記事で紹介します。

Ethenaの概要

Ethenaのローンチ以来の発展を見ると、その大成功を否定することはできません。実際、USDeは驚異的な成長を遂げています。執筆時点で、その供給量は約3.6Bです。これは、最近立ち上げられたステーブルコインとしては非常に驚くべきことです。さらに、他のステーブルコインと比較して、USDeは最速で3Bドルの時価総額に達しました。USTでさえこれを達成できませんでした！

https://x.com/leptokurtic_/status/1796823152003097062

どうしてこのステーブルコインがこれほど急速に成長できたのでしょうか？

この成功の主な理由は、Ethenaのポイントプログラムにあります。このプログラムは3つのシーズンに分かれており、ユーザーにポイントを通じてENAトークンのエアドロップを提供します。このプログラムの最初のシーズンはコミュニティによって非常に好評であり、全供給量5%の750Mトークンがエアドロップされました。このエアドロップは、適切な戦略を実行することで、かなりの収益を得ることが容易でした。

ポイントファーミング戦略の概要

シーズン2の途中ですが、効果的なファーミング戦略を実行するのに遅すぎることはありません。今回は異なるニーズに対応する3つの最適化された戦略を用意しました。

1: セミパッシブLP戦略

低資金かつLP戦略でできるだけ多くのポイントを獲得したい場合、BlastのHyperlockでsUSDe-USDBのpool/farmを選択することが適切です。

この戦略を実行するにはこれらの2つの資産でThrusterにLPポジションを作成し、それをHyperlockにステークするだけです。

補足: LPポジションをセミパッシブに保つために、約3％のスプレッド幅でLPを組みましょう。

これにより、EthenaのLPカテゴリで最高のポイント乗数（X35）を取得するだけでなく、以下のものもファームできます。

• Thrusterポイント（X3）

• Hyperlockポイント（X3）

• Blastゴールド

Thor Hartvigsenの予測モデル（こちら）によれば、このポジションを展開することで約40％のAPRが得られると仮定されています。

注意: 他のLP戦略とは異なり、この戦略ではEthenaにポジションをロックする必要はありません。

2: 借入戦略

より積極的な投資家であれば、レバレッジ借入戦略を検討しましょう。これはPendleのYT製品の良い代替手段です。

現在、Gearboxの借入戦略は、そのカテゴリの中で最も最適化されたものの1つです。USDe/crvUSDで借入ポジションを開くことで、USDeのバランスをレバレッジしてポイント生成を増加させることができます。Gearboxの魅力は、レバレッジを最大X9まで適用でき、合理的な借入コスト（約7.5％/年）を享受できることです。

この戦略の利回り予測は、約110％のAPRが見込まれています。

注意: この戦略は清算リスクにさらされます。常に担保率を慎重に監視してください！これらの推定値は、シーズン終了時のENAの評価および総ポイント数に基づいて変動します。

3: リステーキング戦略

最後に、今流行りのリステーキング戦略を探している場合、Mellow Financeを介してSymbioticでリステーキングするのも良い選択肢です。数日前、SymbioticはEthenaとの提携を発表し、ENAおよびsUSDeトークンがネットワークの保護に使用できるようになりました。

興味深いのは、Mellow Finance（LRTのモジュラーインフラストラクチャ）を使用することで、追加のポイントも生成できることです。ENA or sUSDeをMellowに預けることで、Ethenaポイント、Symbioticポイント、Mellowポイントが生成されます。Symbioticのエコシステムは新興であり有望なので、Ethenaを通じて受動的にエクスポージャーを持つことは有益でしょう。

補足: 現在sUSDeの預金制限が達しました。Symbioticが上限を増やすか、ユーザーが資金を引き出すのを待つ必要があります。

さらに、Ethenaはリステーキングレイヤーを利用して将来のネットワークを保護するため、ENAをリステークすることで、将来のエアドロップの対象となる可能性が高く、今後数ヶ月以内に報酬を受け取るチャンスが大幅に増えます。

これで今回の戦略の概要は終了です！

[免責事項]

本コンテンツは、金融に関するアドバイスではありません。この記事で紹介されるプロジェクトに何らかのポジションを持っている可能性があります。あなた自身で判断をするようにしてください。また、暗号資産は非常に不安定でリスクが高いことを忘れないでください。