TL；DR

通过学习Uniswap，我了解了DEX工作的基本原理和价值所在，它的最基础的一部分数学原理虽然很简单，但意义是具有革命性的。

我试图对V3和V4的原理进行深度研究，但对幼儿园同学来说，自己阅读确实有些复杂，而且效率有点低，所以我现在只知道那些升级的结论。故我决定找找老师救救我，不用担心。

我使用过Uniswap进行交易，体验还是很好的，也犯了很弱智的错误（例如忘记切换网络到以太坊主网，误以为自己钱不够）。所以真正地交互是第一重要的。但我还没有探索过LP的角色，过几天打算研究一下，并把实践心得更新在本文中。

还有很多收获。我第一次尝试自己去寻找问题的答案（互联网上不能立刻搜到的那种答案）。在学习过程中，我想知道赋能UNI的提案现在是什么情况了，通过了吗，部署了吗。但是我直接在网上搜，没有直接结论。于是我先去看了最早的那个投票网站snapshot，发现没有最近的相关更新，后面又去了uniswap protocol governance论坛，发现赋能UNI的链上投票在6月又推迟了，疑似因为a16z的干预（uniswap foundation的官方推特说的）。这个简单的小事让我意识到，首先，识别关键角色是非常重要的。**治理代币持有者、流动性提供者、DEX本身、投资者等等，一个Defi项目到底有哪些利益相关者，他们之间是如何博弈的，这些是我发现需要关注的一个重点，虽然我现在的认识非常浅浅。**其次，在研究和获取信息时要准确识别项目中的主体。例如，Uniswap Foundation和Uniswap Labs是两个不同的实体，这是个很常识的笨蛋问题，但对幼儿园水平的同学，例如我来说，却很容易犯错。搞清楚和项目有关的主体和他们的角色有助于我们找到准确的信息来源。把主体理解精确了，再去社交媒体平台如Twitter、项目的社区论坛（如Uniswap Protocol Governance论坛）等等上搜索，才会更高效和准确。

另外，我很想知道一个项目的币价3年内的走势为什么是这样，为什么是那样，但我不知道怎么开始分析。我只知道一些比较重大的event驱动，例如uniswap发布V3，币价上涨，uniswap推出新提案赋能UNI，币价上涨，但是我不知道长期是怎么看的，更加holistic更加框架性的原理到底是什么。我的定量思维还有进步的空间，如何去看具体的数据来思考量价的问题，这也是我目前努力的方向，也会体现在本文的下次更新中。

最后的展望的话，我希望将来我能理解什么是图谱关系（然而我目前连独立关系都搞不清楚哈哈哈哈哈哈）。

“独立关系所研究的内容着重点在于项目本身，如技术特点、有无创新、叙事逻辑等等。而图谱关系则更强调**所研究的项目与其他项目或所处生态之间的关系紧密度。**我们可以把整个 Web3 乃至整个世界看成是一个巨大的圈子，而圈子里又分化有不同的小圈子，这些小圈子之间既有不同点，又有一些结合点。而剖析出哪些是不同点，哪些是结合点，便是图谱关系研究法的要点。 当我们通过这个思路去看世界/研究项目时，就会发现到处都是各种各样的关系图谱，小到项目与项目之间的关系（合作/竞争……），大到项目与生态之间的关系（促进/奠基……）。而在此，我们便可以更好地把握到宏观层面的关系和内容，对于研究员来说，你可以对项目未来的走势和发展有着更为清晰的预测，以及该项目对所处赛道的重要程度等；对于交易员来说，你可以明白某个项目代币的价格走势，什么时候会是利好拉盘，什么时候又该及时清仓等。”（from cryptoHowe.eth，我并不知道这位老师是谁，我有意识的时候，ta已经在我的关注列表了）

目录

0.Uniswap简介

1.为什么我们需要DEX

2.Uniswap基础数学原理展示

3.Uniswap如何交易

4.Uniswap自己靠什么赚钱

4.1 现状

4.2 收入拆解

4.2.1 Uniswap 团队收入

4.2.2 Uniswap LP 收入

5.Uniswap tokenomics

5.1 代币实用性

5.2 分配、归属期和悬崖期

5.3 2024年2月的新提案：对UNI赋能和Staking机制

5.3.1 追踪方法

5.3.2 提案内容

5.3.3 提案分析

5.3.3.1 总体观感

5.3.3.2 不同利益相关者视角分析

5.3.3.3 事件进展分析（2024.6.1链上投票推迟）

6.版本升级分析:V1-V4

7. 本文更新方向

本文是一个半成品，下次更新希望分享的内容有：

• 更深入探讨Uniswap的tokenomics

https://giorgionchain.medium.com/tokenomics-uniswap-uni-3a04d4aea6cc

• 更深入探讨a16z对于新现金流模型的看法，进而分析赋能治理代币这一行为的利弊

https://a16zcrypto.com/posts/article/application-tokens-economic-model-cash-flows/#section--11

• 更深入学习LP这一角色

https://medium.com/@frank.wang0131/%E7%99%BD%E8%AF%9D%E8%A7%A3%E8%AF%BBuniswap-lp%E7%9A%84%E9%A3%8E%E9%99%A9%E4%B8%8E%E6%94%B6%E7%9B%8A-024ce112f567

8.参考资料

0. Uniswap简介

名称: Uniswap

Token: UNI

市值（截至2024年7月10日）：61亿美元

描述：Uniswap于2018年推出，是一个基于以太坊的去中心化交易所（DEX），通过流动性池实现自动化代币兑换。它允许用户使用自动做市商（AMM）模型在没有中介的情况下交易ERC-20代币。

https://uniswap.org/

https://uniswap.org/whitepaper.pdf

https://uniswap.org/whitepaper-v3.pdf

1. 为什么我们需要DEX

uniswap是应用AMM机制的一个典型龙头案例。自动做市商拆解完就是自动（不用人去操作），做市（提供给人们去做交易的市场，提供流动性），商（这是一门需要盈利的生意）。

做市本身，自古以来就是有这个需求。从很古老的以物换物，农产品交易所，再到淘宝，再到中心化交易所，例如binance，okx等等，再到我们现在说的DEX（去中心化交易所）。

中心化交易所和去中心化交易所有什么区别呢？

1. 价格机制：自动做市商（AMM） vs. 订单簿

• Swap（自动做市商，AMM）:

  • 价格动态调整：Swap交易一般通过一种叫做自动做市商（Automated Market Maker，AMM）的机制完成。在这种机制下，交易价格是由一个算法根据流动性池中的资产数量自动计算出来的。流动性池越大，价格波动越小。

  • 流动性池：流动性池是由用户提供的资产组合（比如ETH和USDC）。当你做Swap时，你的交易会影响池中的资产比例，从而改变价格。价格是流动的，没有固定点，你只能接受系统当时给出的价格。

  • 没有订单簿：在AMM系统中，没有传统的买卖订单簿。你不能说“我只想以某个价格买”，因为系统不是通过匹配买卖双方的订单来交易，而是通过算法直接计算价格。

• 传统交易（订单簿）:

  • 价格通过订单簿决定：传统交易平台使用订单簿（Order Book）来记录买卖双方的报价。每个人可以提出自己愿意买入或卖出的价格，并等待与对手方的报价匹配。

  • 限价单：你可以设定一个限价单，比如“只有当比特币价格跌到30,000美元时，我才买入1个比特币”。这种情况下，交易只有在市场价格达到你的目标时才会发生。

  • 市场深度：订单簿也反映了市场的深度，即当前有多少人愿意在不同的价格买入或卖出。如果市场不够深，可能无法快速成交大额订单。

2. 交易的流动性与效率：

• Swap（AMM）:

  • 持续的流动性：由于AMM机制，流动性池中的资产总是可用的，这意味着你总能立即进行交易，不需要等待对手方出现。

  • 滑点：由于价格是基于流动性池中的资产比例实时计算的，当你交易的数量很大时，会对价格产生较大的影响，造成滑点（Slippage）。这意味着你可能会得到比预期稍微更差的价格。

• 传统交易:

  • 流动性依赖订单：交易的流动性完全取决于订单簿中的买卖订单。如果没有人在你希望的价格买入或卖出，你可能会等待很久，或者根本无法成交。

  • 可能更精准的价格：当市场流动性较好时，传统交易往往能给出更精准的价格，并避免滑点，但需要等待合适的对手方。

3. 用户体验与灵活性：

• Swap（AMM）:

  • 简单快捷：Swap交易往往非常简单，用户只需选择两种资产、输入数量、点击确认，交易即刻完成。没有复杂的订单管理，也没有等待时间。

  • 价格透明度较低：虽然交易很快，但用户无法完全控制价格，可能导致实际成交价格与预期有所差距。

• 传统交易:

  • 复杂但灵活：传统交易提供了更多的工具和选项，用户可以进行限价单、止损单等复杂交易策略。虽然灵活，但操作较为复杂，且可能需要等待。

  • 价格可控性强：用户可以精确控制价格，交易策略也可以更复杂，但流动性不足时可能无法立即成交。

总结

• Swap交易的本质：通过自动算法和流动性池直接提供即时的交易机会，价格由资产池的动态平衡决定，交易速度快但价格控制有限。

• 传统交易的本质：依赖订单簿中的买卖报价匹配来达成交易，价格控制强但可能需要等待对手方出现。

两者的最大区别在于交易方式和价格机制：Swap更注重即时性和简便性，而传统交易更强调价格的精准性和交易策略的灵活性。

为什么我们需要去中心化交易所？

1. 信任问题（不要相信任何人）：

   • 去中心化交易所（DEX）允许用户在无需中介的情况下直接进行交易。这减少了对交易平台运营方的信任需求，因为在中心化交易所中，用户需要信任平台的运营方来安全存储和处理他们的资金。

   • 去中心化交易所的智能合约自动执行交易，减少了人为干预和欺诈的风险。

2. QuadrigaCX：

   • QuadrigaCX 是一个著名的加密货币交易所，在其创始人去世后，用户发现他们无法访问自己的资金。这个事件突显了中心化交易所的风险，即如果平台出现问题，用户的资产可能面临损失。

   • 去中心化交易所通过智能合约和分布式账本减少了这种风险，因为用户控制自己的资金，并且交易记录是公开和不可篡改的。

3. 去信任（Trustless）：

   • 去中心化交易所的“去信任”特性意味着用户不需要信任任何中央机构或平台运营者。智能合约自动执行交易规则，并且区块链技术确保交易记录的透明性和不可篡改性。

4. 防监管：

   • 去中心化交易所往往不受中心化金融监管的约束，这可以提供更大的隐私和自由。然而，这也可能带来合规性问题，特别是在涉及金融法规和反洗钱（AML）措施时。

总结来说，去中心化交易所的主要优势在于增强的安全性和隐私，减少对中央机构的依赖，以及透明和自动化的交易机制。这些特点使得去中心化交易所成为应对中心化交易所风险（如QuadrigaCX事件）的一个重要选择。

2. Uniswap基础数学原理展示

3. Uniswap如何交易

一个经典问题：

为什么我钱包里明明有arbitrum上的usdt，但swap的时候却说我没钱？

答案：选择了错误的网络

• 问题：你的钱包可能连接到了错误的网络。例如，你的 USDT 在 Arbitrum 上，但你在以太坊主网或其他链上尝试进行 Swap。

• 解决方案：确保你的钱包连接到了 Arbitrum 网络，并且在 Swap 平台上选择了 Arbitrum 作为当前网络。

4. Uniswap自己靠什么赚钱

4.1 现状

PANews 2024年8月13日消息，据The Block报道，Uniswap协议背后的开发公司Uniswap Labs的累计前端费用已超过5000万美元。10月份，该协议对其网页界面和钱包应用程序上的用户交易收取0.15%的费用。这些费用仅用于Uniswap Labs，这标志着该公司的一项收入来源。4月中旬，Uniswap Labs将其界面上的这项费用从0.15%提高到0.25%。今年迄今，累计费用已增长了十三倍多，从1月1日的370万美元增至现在的5060万美元以上。

与此同时，Uniswap仍然是交易量最大的DEX，占7月份DEX整体交易量的近三分之一。例如，根据The Block的数据仪表板，在当月1540亿美元的总Swap交易中，Uniswap占了540亿美元。

4.2 收入拆解

作为去中心化交易所，Uniswap 为两个主要方创造收入：协议背后的团队和流动性提供者 (LP)。

4.2.1 Uniswap 团队收入

该协议由创始人 Hayden Adams 组建的 Uniswap 公司管理。该公司获得了安德森霍洛维茨、Paradigm VC 和 Union Square Ventures 等知名投资者的大量资金支持。（该项目不缺资金。）

除了可用的资本储备外，Uniswap 协议还通过对在 DEX 上执行的每笔交易收取少量费用来赚取收入。

除了交易费用，该项目的另一个主要价值/收入来源是其原生代币 UNI。尽管大部分代币在发布时空投给了社区成员、流动性提供者和协议用户，但 20% 的 UNI 供应已被保留。

4.2.2 Uniswap LP 收入

• 什么是LP

在加密货币领域，任何拥有可用加密资产的人都可以成为流动性提供者（Liquidity Provider, LP）。去中心化交易所（Decentralized Exchange, DEX）的运作依赖于这些 LP，因为他们提供了交易所运行所需的流动性。如果没有 LP 的参与，去中心化交易所将无法正常运作。因此，像 Uniswap 这样的 AMM（自动做市商）平台非常鼓励尽可能多的人参与进来，成为 LP。

在传统的中心化交易所，如 Binance 或 Coinbase，交易通常通过订单簿系统进行。在这种系统中，我们有各种交易对（例如 BTC/ETH、ADA/DAI 或其他任何两种货币的配对）。在这些交易所中，交易是在买家和卖家之间点对点进行的。然而，在 AMM 交易所中，交易对手方并不是一个具体的人，而是由许多用户提供的流动性资金池。这些资金池由智能合约管理，负责设定价格并执行交易。

这就是 LP 的角色所在：他们将加密货币锁定在 Uniswap 中，为智能合约提供必要的流动性。在 AMM 平台上，交易发生时，买家与流动性资金池进行互动，而不是直接与卖家交易。换句话说，多个用户组成了这个流动性资金池。

在 Uniswap 上，资金池通常由 ETH/BTC 或 SOL/DAI 等代币对组成。要参与这些资金池，用户需要以 50:50 的比例存入等值的两种代币（例如，50% ETH 和 50% BTC）。Uniswap 使用 x * y = k 的公式来计算代币的定价，其中 k 代表资金池的总流动性，必须保持不变，而 x 和 y 是参与代币的数量。

由于流动性提供者是 AMM 的关键部分，他们会从协议中获得丰厚的回报。平台收取的交易费用大部分归流动性提供者所有。以 Uniswap 为例，2021 年该平台产生了超过 10 亿美元的收入，绝大部分分配给了 LP，仅有 4000 万美元为项目团队预留。这意味着协议总收入的 99% 以上都归流动性提供者所有。

因此，参与流动性资金池不仅对平台至关重要，也为流动性提供者带来了可观的收益。在资金池中提供流动性，可以获得丰厚的回报

Uniswap v2 流动性模型

Uniswap v2 是一种去中心化交易所的流动性模型。它的核心是一个简单的公式：x * y = k，其中 x 和 y 分别代表两种代币的数量，k 是一个恒定的值。每当你添加流动性（即提供 x 和 y 代币）时，k 的值会更新。在交易过程中，k 值保持不变，这就确保了代币价格会根据供需关系自动调整。

Uniswap v2 的优点

• 简单实用：Uniswap v2 的设计非常简单，因此被广泛采用。很多区块链上的主流去中心化交易所（如 BSC 上的 PancakeSwap 和 Polygon 上的 QuickSwap）都使用了类似的模型。

• 经典和稳定：尽管 Uniswap 推出了更新的 v3 流动性模型，但 v2 仍然在许多场景中被广泛使用，尤其是在一些新代币的交易中。

Uniswap v2 的缺点

• 资本效率低：Uniswap v2 的流动性分布在整个价格范围内（从 0 到正无穷），这意味着有一部分资金可能永远不会被使用到，从而导致资本效率低。

https://scribehow.com/embed/Uniswap_V2_Pool__6vnmzyOgQn-Hy_BkXwH3yA

添加“Uniswap v2 流动性”操作动画

Uniswap v3 流动性模型

为了解决 v2 资本效率低的问题，Uniswap v3 允许流动性提供者指定价格区间，在这个区间内提供流动性。这使得资金的利用效率更高，因为流动性集中在更有可能发生交易的价格范围内。这个模型类似于一种被动的网格交易策略。

Uniswap v3 的优点

• 更高的资本效率：由于流动性可以集中在指定的价格范围内，资金的利用率大大提高。

• 更低的滑点：更集中且更高效的流动性意味着交易时价格变动更小，滑点更低。

Uniswap v3 的缺点

• 复杂性增加：v3 的流动性管理比 v2 要复杂得多，用户需要更多的知识和经验来有效操作。

• 无常损失和手续费风险增加：集中流动性虽然提高了效率，但也放大了无常损失和手续费的影响。

• Gas 费用高：在 Ethereum 上操作 v3 流动性时，Gas 费用通常比 v2 高。

• 组合性下降：v3 的流动性凭证从 v2 的 LP 代币（可组合）变为 LP NFT（不可组合），这使得基于 LP 代币的赋能和激励变得更加困难。

https://scribehow.com/embed/Uniswap_Liquidity_Pool_Workflow__3zfwBsWbRECP48tKbAr4oA

添加“Uniswap v3 流动性”操作动画

5. Uniswap tokenomics

代币经济学（Tokenomics）是研究加密货币代币或其他数字资产的经济模型的学科。它涵盖了多个方面，如代币的总供应量及潜在稀释情况、初始分配、锁仓计划、代币的用途、销毁机制以及经济体系的稳定性。

一个项目的代币经济学，也可以说是其“门面”，代表了团队的工作风格、内部流程的效率以及项目的长期可持续性。基于基准的分配、经过深思熟虑的代币用途、锁仓日期以及对所有流程和用途的详细描述，都是优秀代币经济学的重要组成部分。

5.1 代币实用性

UNI 是 Uniswap 生态系统中不可或缺的 ERC-20 治理代币。它促进了去中心化决策，并激励了社区的积极参与。持有 UNI 代币的用户有权提出、讨论并投票决定 Uniswap 协议的变更，确保其发展与社区的利益一致。

治理与投票

UNI 的主要功能是赋予持有者治理权。代币持有者可以对与协议未来相关的各种提案进行投票，包括费用结构、升级以及社区金库的使用。这种去中心化的治理模式确保了协议的演进有利于用户，并维持其去中心化的本质。

安全与信任

UNI 代币作为治理工具的作用在 Uniswap 生态系统中建立了信任。通过赋予社区对重要决策的控制权，它减轻了与集中控制相关的风险。社区提出和投票决定变更的能力确保了透明度和问责制，这在去中心化金融领域是至关重要的组成部分。

实用性与生态系统参与

虽然 UNI 代币不会直接作为奖励分配给流动性提供者，但它在 Uniswap 协议治理中发挥着关键作用。UNI 持有者可以影响可能影响流动性提供者激励和整体平台健康的决策。强大的治理代币的存在鼓励了社区的长期参与和积极参与，确保协议始终以用户为中心，并适应不断变化的市场条件。

因此，UNI 的主要用途仍然是其治理功能，允许持有者对协议变更进行投票。然而，对于许多投资者来说，这可能并不够。UNI 代币持有者不会从平台的活动（如交易费或交易费用）中获得任何直接收入。与某些其他代币不同，UNI 不具有减少流通总量的销毁机制，这可能会增加剩余代币的价值。

因此，与提供质押奖励或利润分享机制的其他代币相比，投资者可能会觉得持有 UNI 缺乏直接的财务激励。（但是今年有新提案哦！等下再讲）

5.2 分配、归属期和悬崖期

在代币经济学中，“分配”、“归属期”和“悬崖期”是重要的概念，主要涉及到代币的分发和释放方式：

1. 分配（Allocation）：

   • 定义：分配指的是将代币按照特定比例分配给不同的利益相关者（如团队、投资者、社区成员等）。这些分配通常在项目启动时就已经规划好，并明确规定了每个群体将获得多少代币。

2. 归属期（Vesting Period）：

   • 定义：归属期是指代币逐步解锁并最终完全归属持有者的时间段。在归属期内，持有者不能立即使用或转让所有分配给他们的代币，而是要等到一定时间后才可以逐步解锁这些代币。

   • 目的：归属期通常用于确保团队、顾问和其他利益相关者在长期内持续参与和贡献，防止他们在获得代币后立即抛售，以维持项目的长期稳定性。

3. 悬崖期（Cliff Period）：

   • 定义：悬崖期是归属期的一部分，在这段时间内，分配的代币不会解锁或释放。通常在悬崖期结束后，持有者才会首次解锁一定比例的代币。

   • 举例：例如，如果某人的代币有4年的归属期，并且有1年的悬崖期，那么在前一年，他们不能获得任何代币；在悬崖期结束后，他们可能会立即解锁一部分代币，而剩余的代币将在接下来的3年中逐步解锁。

这些机制设计的目的是为了防止市场上出现大量代币的突然抛售，保持代币价格的稳定，同时激励长期参与者。

乍一看，Uniswap 项目的代币分配似乎与近年来出现的行业基准有着显著差异。具体而言，10 亿个 UNI 代币的分配仅分为 4 个类别（图 1）。相比之下，其他项目通常分为 5 到 7 个类别，Uniswap 的分配则更集中于更少的类别，主要侧重于社区、团队和投资者（图 2）。

代币分配目前由以下部分组成：60% 分配给 Uniswap 社区成员，即用户，21.51% 分配给团队成员，17.8% 分配给投资者，0.69% 分配给顾问。目前UNI已释放78%，后三种分配将根据四年归属时间表进行。

总体而言，Uniswap 的代币经济学各类别与当前市场平均水平一致，同时展示了2020-2021年常见的做法。让我们更详细地看看每个类别：

社区：分配给社区的代币份额为60.0%，这一比例显著高于其他项目。然而，这种超额分配可以归因于缺乏将类别细分为储备和激励的做法。

团队：分配给团队的份额为21.3%，符合市场规范，通常在18.0%-22.0%之间。

投资者：18.0%的代币分配给投资者，这是为了确保项目长期支持的合理分配。

顾问：0.7%的少量代币分配给顾问，反映了行业的标准做法。

Uniswap 的治理代币 UNI 的总供应量为 10 亿个，这些代币将在四年内逐步释放完毕。在这四年之后，为了保持网络的活跃参与度，Uniswap 将引入一个“永久通货膨胀率”——即每年增加 2% 的代币供应量。这意味着，从 2024 年 9 月开始，Uniswap 将持续以每年 2% 的速率增加代币总量。这种做法旨在激励更多的参与和贡献，但同时也会对那些被动持有 UNI 的人产生一定的负面影响，因为他们的持有份额会被稀释。

结构化的代币释放计划强调了代币的均匀分配，没有任何突然的增加。这种均匀分配对于维持代币价格稳定和防止市场冲击至关重要。通过避免大规模、突然释放代币，Uniswap可以降低由于大量代币同时进入市场而导致的显著价格下跌的风险。

这种系统化的代币释放方式确保了所有利益相关者，包括社区成员、团队、投资者和顾问，能够逐步获得他们的代币。这种策略有助于维持投资者信心，并促进Uniswap生态系统的稳定和可持续增长。

然而，一旦过渡过程完成，即Uniswap设定了2%的年通货膨胀率，以确保每个人继续参与和贡献于Uniswap协议。显然，通货膨胀率对被动持有Uniswap代币的人有负面影响，因为其持续时间没有限制。

Uniswap 的代币经济学框架作为一个强有力的例子，突出了社区和利益相关者在项目成功中的重要作用。UNI 代币作为治理的重要工具，使持有者能够参与决策过程，进而影响协议的未来发展。尽管项目的分配、锁仓时间表和锁仓期似乎很直观，但代币分配的结构化和有条不紊的方式有效地维持了代币的价格稳定，并支持了项目的整体发展。

白皮书中的详细技术描述让投资者对协议的流程和功能有了全面的了解。这些全面的信息使投资者能够就其参与 Uniswap 项目做出明智的决策。对透明性和去中心化治理的承诺彰显了 Uniswap 致力于打造一个可持续的、由社区驱动的生态系统的决心。

然而，必须指出的是，对于 Uniswap 的投资者来说，有一个显著的缺点：项目没有向投资者分配收入。对于那些寻求更稳定现金流和快速回报的投资者来说，这是一个严重的劣势。缺乏收入分配增加了未来项目股息的不确定性，使其对那些优先考虑即时财务收益或现金流的投资者吸引力降低。

5.3 2024年2月的新提案：对UNI赋能和Staking机制

5.3.1 追踪方法

你可以通过访问 Uniswap 的治理论坛或查看相关的治理投票页面来查看某个提案是否已经通过。以下是几种查看提案状态的方法：

1. Uniswap Governance Portal*: 你可以访问 Uniswap的治理门户 来查看所有正在进行和已经完成的提案。你可以在这里找到每个提案的详细信息，包括投票结果、投票截止日期和最终决定。*

2. Uniswap Forum*: 你也可以访问 Uniswap的治理论坛，在那里社区成员会讨论提案。通过论坛上的讨论和更新，你可以了解到提案的最新进展。*

3. Snapshot Voting Page*: 部分提案可能会使用 Snapshot 进行投票。你可以访问 Snapshot 平台，找到 Uniswap 的提案列表，查看每个提案的状态和结果。*

通过这些平台，你可以找到最新的提案状态，并查看它是否已经通过。

5.3.2 提案内容

2024年2月23日晚，Uniswap开发者、基金会治理负责人Erin Koen发布「升级Uniswap协议的提案」的推文。

过往，UNI的主要用途是流动性奖励、投票等治理方面。而本次提案建议升级Uniswap协议，「将费用机制奖励给UNI代币持有者」，改变了UNI持有者的奖励结构，引发市场和社区的广泛关注。受此消息的影响，UNI在一小时内突破12美元，涨幅超65%。下面请看推文具体内容：

简要说明

Uniswap 基金会（UF）提议对 Uniswap 协议治理进行大规模升级，以激励活跃、参与度高且深思熟虑的委托。具体而言，我们提议升级协议，使其费用机制奖励已委托并质押其代币的 UNI 代币持有者。本提案描述了此变更的动机，以及实施所需的技术变更和后勤安排。多个附录提供了额外的背景信息。

假设没有出现重大阻碍，预计本提案的快照投票将于2024年3月1日发布，链上投票将于2024年3月8日发布。

引言：激活 Uniswap 治理

本提案旨在通过激励活跃、参与度高且深思熟虑的委托来激活和加强 Uniswap 的治理系统。具体而言，我们提议升级协议，使其费用机制奖励已委托并质押其代币的 UNI 代币持有者。

UF 团队经常被问及 Uniswap 治理成功的标准是什么。简单来说，治理的成功等同于协议的长期可持续性和持续增长。治理掌控着 Uniswap 财政部，以及与协议长期可持续性相关的核心参数（例如费用）。在未来5、10、20年内，Uniswap 的持续成功——以及它是否真正成为互联网的流动性层——将归功于其代表和他们所做的决策。

在过去的一年里，UF 优先改进了委托体验。我们为代表提供了启动其平台的机会（Delegate Race），并为他们提供了做出良好决策所需的信息（Bridge Report）。下周在 ETHDenver，我们将启动 GovSwap，这是系列线下聚会的首次活动，旨在通过定义共同目标来产生良好的治理结果。后续的 GovSwaps 将在 ETHcc 和 Devcon 举行。对于委托人，我们资助并启动了 Agora 200，这是一个允许委托人找到最能代表其利益的代表的平台。

由于这些努力，代表活动有所增加，社区驱动的治理倡议数量不断增加。例如，在过去的三个月中：

1. 正在进行的成功投票即将结束，投票 384 项目试点计划激励在非主网链上采用 Uniswap V3（目前有 16 个非主网部署）。

2. 来自协议财政部的 1000 万代币被委托给 7 位不同的代表 84。

3. 代表主导的治理会议 31 已经开始在每月的第二个星期二举行。

然而，仍有许多工作需要完成。搭便车和冷漠仍然是 Uniswap 协议可持续性面临的生存威胁。在某个提案上投票的 UNI 流通量少于 10%。此外，大量现有的委托是“过时”的。截至2024年2月1日，投票权排名前 30 位的代表中，有 14 位在过去的 10 项提案中没有投票，其中仅有 7 位曾提出过提案。

我们非常期待通过将委托与协议费用挂钩来激活治理——不仅激励委托，还激励深思熟虑和积极的委托。具体而言，我们相信 UNI 代币持有者将被激励选择那些其投票和参与协议将有助于协议增长和成功的代表。如果本提案成功，我们相信会看到新的委托涌入。由于现有的委托人将需要重新委托以质押其代币，我们还将看到“过时”的现有委托转移给已证明其支持协议承诺的代表。此外，此机制可以自主运行，继续激励参与委托，无需额外的协调。

建议的技术变更概述

Uniswap 基金会已为实现本提案所需的各种组件的研究和开发提供了资金。具体而言，我们资助了两个新的智能合约，旨在部署到并与 Uniswap 合约的现有生态系统进行交互。如果通过此治理提案实施，它们将：

1. 升级 Uniswap 协议治理，以实现协议费用的无权限和程序化收集。

2. 按比例分配任何协议费用给质押并委托其投票的 UNI 代币持有者。

3. 允许治理继续控制核心参数：哪些池将被收取费用，以及费用的大小。

以下是对这两个新合约的简要概述。更多技术细节可在附录中找到。

V3FactoryOwner.sol 和 UniStaker.sol 合约

V3FactoryOwner.sol：允许无权限、程序化收集协议费用，并包含一种机制，激励将这些费用转换为通用 ERC20 以分发给质押者，质押者已在 Unistaker.sol 中存入 UNI。为使此合约正常工作，它需要成为 UniswapV3Factory 的所有者。

UniStaker.sol：管理委托和费用分配。响应 V3FactoryOwner.sol 中机制的参与者将 ERC20 存入 UniStaker.sol 以按比例分配给质押者。UniStaker.sol 模仿 Synthetix 经受住考验的 StakingRewards.sol，但在两个关键方面扩展了该合约的功能：1) 它要求质押账户委托其代币；2) 它允许（但不要求）质押账户将质押奖励分配给任何其他账户。

下一步

如果治理支持此倡议，我们将推进此投票。具体而言，一次成功的链上投票将更新主网 UniswapV3Factory 的所有者为 V3FactoryOwner.sol 的部署版本，从而启用上述的程序化费用收集机制。

关键时间节点：

• 2月23日：根据治理流程，此帖子将至少开放 7 天以供讨论。同日，Code4rena 审计比赛开始，为期 10 天。

• 3月1日：UF 将发布快照，选项包括“是，升级 UniswapV3Factory 的所有者”、“否，不升级 UniswapV3Factory 的所有者”和“弃权”。

• 3月7日：假设快照成功，UF 将发布链上投票，其成功执行将调用 UniswapV3Factory 的 setOwner 函数，并传递 v3FactoryOwner 地址。

• Immunefi漏洞赏金将在链上投票成功结束前生效。

这些日期可能会根据审计结果和社区讨论而更改。

假设链上投票成功，社区将有权选择开启费用。为此，Gauntlet 正在准备一项提案的滚动实施流程，他们将在论坛中发布。只有在完成该独立的治理流程后，费用才会按照本提案通过的合约开始收取和分配。

附录 A：Uniswap 协议费用技术概述

协议费用机制的详细描述请见 Uniswap 基金会博客，简要说明如下：

• 协议费用以 LP 费用的一部分表示（其范围为 1 至 100 个基点），具体部分可由治理调整，可能为 0、1/4、1/5、1/6、1/7、1/8、1/9 或 1/10。目前设定为 0。

• 协议费用在每个池的基础上设定，并以构成池的两种代币累积。

• UniswapV3Factory 是 Uniswap V3 的核心合约；它启动了用户可以添加流动性和来回交换的单个池合约。Factory 的所有者是唯一可以在池中启用费用并在启用费用后收取费用的合约。目前，该所有者是 Uniswap 治理的 Timelock 合约。

附录 B：新合约描述和参数

我们的解决方案的智能合约部分包括两个定制合约，由 Scopelift 设计和编写。本附录讨论了它们。

V3FactoryOwner.sol：允许从积累费用的池中无权限、程序化地收集协议费用，同时保持 Uniswap 治理对是否开启费用及其水平的控制。

费用收集机制设置了一个连续的“竞赛”，外部方（包括 MEV 机器人、套利者等）竞相在收取费用变得有利可图时声称费用。声称费用的外部方需要向 UniStaker.sol 合约发送其费用份额，费用份额是针对质押者的。

除了这些增强功能之外，V3FactoryOwner.sol 还包含一个保护机制，以防止潜在的池运行，以太坊研究人员在此处进行了解释。

UniStaker.sol：这是一个与 Scopelift 开发的 StakingRewards.sol 类似的质押合约，并有两个关键增强功能：

1. 质押者必须委托其代币，并质押 UNI 以从 UniStaker.sol 中的累积奖励池中提取其协议费用份额。

2. 质押者可以在整个奖励周期内将其费用份额自动再投资，或者将其费用份额分配给另一个质押者。

附录 C：费用分配逻辑

协议费用分配给 UNI 质押者的速度以及质押者的奖励金额是由多个变量决定的。具体而言，这些输入包括：

1. 奖励代币（由 UniStaker 和 V3FactoryOwner 设定）：这是分配给 UNI 质押者的奖励的计价单位。

2. 奖励金额（由 V3FactoryOwner 设定）：这是每次存款时分配给质押者的总奖励金额。较高的奖励金额意味着费用将比较低的奖励金额更少频率地被提取并分配给质押者，其他因素相同。

3. 奖励持续时间（由 UniStaker 设定）：这是奖励金额一旦存入 UniStaker 后分配的时间长度。较长的奖励持续时间会激励质押者质押更长时间，从而在相同的费用金额下获得更多的奖励，其他因素相同。

4. 质押者在总 UNI 质押中的份额：协议费用按比例分配给每个区块中的质押者。如果一个质押者在某个区块中质押的 UNI 占比更大，他们将获得相对更多的费用奖励，其他因素相同。

5. 交易量：较高的交易量意味着费用更频繁地收集并分配给质押者，其他因素相同。

需要注意的是，每次存款发生时，奖励持续时间的“计时器”会重置。所有未分配的奖励金额将加入新存入的奖励金额中，并在后续的奖励持续时间内分配。

分配机制示例

假设我们将合同变量定义如下：

• 奖励代币：WETH

• 奖励金额：10

• 奖励持续时间：30 天

每当一个池子中累积的费用略多于 10 WETH 时，第三方将被激励收集这些费用并将 10 WETH 分配到 UniStaker。从那里，这些 WETH 将在 30 天的时间内按比例分配给质押者。

示例 1：简单案例

假设 Alice 存入了 10 个 UNI 到 UniStaker，并且她是唯一一个这样做的人。她的质押占总质押 UNI 的 100%。

• 在她质押的第一天，UniStaker 中存入了 10 WETH 的奖励。

• 她每天大约获得 0.33 WETH（10 WETH ÷ 30 天）。

• Alice 在 30 天内每天赚取约 0.33 WETH。

示例 2：新奖励分配

假设 Alice 存入了 10 个 UNI 到 UniStaker，并且她是唯一一个这样做的人。她的质押占总质押 UNI 的 100%。

• 在她质押的第一天，UniStaker 中存入了 10 WETH 的奖励。

• 她每天大约获得 0.33 WETH。

• 第 3 天有一个新的 10 WETH 奖励分配到来。这时，正在分配的奖励将重置以包含这笔新存款。在第 3 天，奖励 1 还剩下约 9 WETH。现在总共有约 19 WETH 将在后续的 30 天内分配。

• Alice 现在每天获得的奖励率为约 0.633 WETH（19 WETH ÷ 30 天）。

示例 3：新质押者

假设 Alice 每天获得约 0.633 WETH。

• 一个新质押者 Bob 质押了 10 个 UNI。Alice 和 Bob 各占总质押 UNI 的 50%。

• Alice 和 Bob 将在此期间按比例分配每天 0.633 WETH（每人约 0.3165 WETH），直到有新的存款到来。

5.3.3 提案分析

5.3.3.1 总体观感

首先，需要明确的是这项提案是由 Uniswap 基金会代表所提出，而 Uniswap 基金会不等于 Uniswap Labs。Uniswap Labs 负责开发和维护、更新与升级 Uniswap协议，在技术开发和创新方面起着核心作用。**从本质上来说，Uniswap Labs 是一家商业公司。Uniswap 基金会则主要聚焦于 Uniswap 协议的治理和社区发展，是一个非盈利性组织。**Uniswap Labs 会更侧重于站在协议/公司层面考虑问题，Uniswap 基金会一定程度上代表着社区利益。不难发现，Uniswap Labs 官推并没有提及或转发此事，甚至 Uniswap 协议创始人 Hayden 也并未参与过多的讨论。

其次，需要弄清楚什么是协议费用。目前可以分为两种费用，前端费用和 LP 费用。前端费用是指在 2023 年 10 月中旬开始的收取通过 Uniswap Labs 前端执行交易的 0.15% 费用，即从 Uniswap 官方前端收取的并支付给 Uniswap Labs 的费用；Hayden 表示，收取这笔费用的目的是为了 Uniswap Labs 的可持续运营提供资金。LP 费用即是 Uniswap 池子的费用，由交易者支付给 LP，**比如 Uniswap V3 中 TVL 最高的池子 WBTC/ETH 所收取的费用为 0.3%。**在该提案中，明确指出协议费用表示为 LP 费用的一部分，可以是 0、1/4、1/5、1/6、1/7、1/8、1/9 或 1/10（当前设置为 0），具体分数可以通过治理来调整。

Uniswap本次协议升级提案的核心，是「将费用机制奖励给UNI代币持有者」，对Uniswap现行的治理机制进行重要改进。其本质是基于「激励相容」的原理，引入协议费用，将部分交易费用分配给UNI代币持有者，让其享受协议成功带来的直接经济利益，并推动Uniswap整个生态的发展。

dYdX创始人Antonio Juliano发推表示，据Tokenterminal数据，Uniswap在过去180天内产生了3.06亿美元的LP费用。如果允许UNI持有者收取1/10 – 1/4的比例费用，那么预计：在1/10时，这意味着每年6100万美元的收入；在1/4时则为每年1.53亿美元的收入。没有什么比享受一笔可观的分红更具有激励效应了。

今年许多事件代表了加密货币行业在美国监管环境下的一些重要进展。灰度和 Ripple 的胜诉为加密行业赢得了一些法律和监管上的胜利，而现货比特币 ETF 的通过则进一步推动了比特币在主流金融市场的普及。总的来说，这些事件对市场情绪和加密货币的进一步合法化都有着深远的影响。

灰度的胜诉:

• 灰度（Grayscale） 是一家大型的加密资产管理公司，运营着世界上最大的比特币信托基金（Grayscale Bitcoin Trust，GBTC）。灰度多次尝试将其比特币信托转换为一个现货比特币交易所交易基金（ETF），但遭到了美国证券交易委员会（SEC）的拒绝。

• 胜诉 是指灰度对 SEC 的拒绝提起诉讼，并最终在法院胜诉。这一判决可能为灰度进一步推动比特币 ETF 的批准铺平道路，也被视为加密行业的一次重大胜利。

Ripple 的胜诉:

• Ripple 是一家提供区块链支付解决方案的公司，其代币 XRP 在全球范围内广泛使用。SEC 曾指控 Ripple 的 XRP 代币是一种未经注册的证券，并提起了诉讼。

• 胜诉 是指在某些法律论点上，Ripple 在法院赢得了胜利，法官裁定 XRP 在二级市场（即公开交易市场）交易时并不构成证券。这一判决被视为加密行业的里程碑，可能会对其他代币的监管产生积极影响。

现货 BTC ETF 的顺利通过:

• 现货比特币 ETF（Exchange-Traded Fund） 是一种以实际比特币为基础的交易所交易基金。相比于比特币期货 ETF，现货比特币 ETF 更加直接地反映比特币的价格走势，被认为是更好的投资工具。

• 顺利通过 指的是这些现货比特币 ETF 的申请得到了 SEC 的批准，允许它们在美国交易所上市。这将使得普通投资者可以通过传统金融市场更容易地投资比特币。

  由此，我们可以猜测，监管环境的改善可能让 Uniswap 基金会更加有信心去推动 UNI 赋能的提案。此外，这项提案不仅可能推动 Uniswap 的发展，也可能成为其他加密项目的榜样，特别是那些在美国运营的项目。Blur 的创始人 Pacman 对此表示认可。Blur 是一个 NFT 交易市场，而 BLUR 代币和 UNI 一样，都是没有赋能的治理代币。Pacman 希望通过借鉴 Uniswap 的经验，为 BLUR 代币找到赋能的方法。

5.3.3.2 不同利益相关者视角分析

Uniswap协议的可持续性在DEX生态发展中尤为重要。此次Uniswap基金会治理负责人提出通过将授权与协议费用挂钩来激发治理，一旦通过后，究竟会产生哪些具体影响呢？不妨带入UNI持有者、LP以及DEX三方不同视角，进一步梳理探究。

我们首先弄清楚，协议费用是什么？UNI持有者所能享受的分配份额又是由什么决定的？

根据Uniswap基金会博客内容显示，协议费用为LP费用的一部分，具体是根据池子设定来的。质押者通过在Uniswap协议中锁定他们的UNI代币，来换取按比例分配的费用作为奖励。

这个过程由一系列参数控制，包括使用的代币类型、奖励金额、奖励周期以及质押者在总质押量中的份额等。机制还包含一个特点，每当有新的存款发生时，奖励期限的计时会重置。任何未分配的奖励金额都会加入新存入的奖励金额中，并在后续的奖励期限内分配。

• UNI持有者：收益结构改变，通过质押UNI可额外获得一部分协议费用奖励，整体收益增加。据Dune数据显示，自2023年10月17日实施收费新政以来，Uniswap前端交易费用收入目前已达3,564,354美元。提案通过之后，高回报率势必将会吸引大量用户持有UNI。普通持有者在激励下的治理意愿会更积极、主观，UNI代币的赋能提升，会直接地影响Uniswap的未来发展方向，同时这种收入分配模式可能会吸引更多的用户购买和持有UNI代币，会推动Uniswap平台的整体价值增长，并最终体现到币价上去。

• LP：UNI持有者通过治理权和分红获得价值，而LP则通过提供流动性来赚取交易手续费，同时也承担了一定的风险。净收益减少，提案通过后，LP费用的一部分将会分配给UNI持有者，其所获得的收益可能会相对减少。考虑到短期收益的减少，LP可能会寻找其他更具吸引力的DeFi平台，重新评估他们在Uniswap平台上的参与度，进而影响Uniswap的资金池深度和交易量。

• DEX：提案强调了DEX治理的重要性，这可能会鼓励更多的UNI持有者参与到平台的治理中来，从而提高整个Uniswap生态系统的透明度和去中心化程度。

5.3.3.3 事件进展

最后，这项提案尚处于提议和社区讨论阶段，是否会通过还要看社区与代表多方势力的 UNI 委托者的最终投票结果。Uniswap 基金会认为如果没有重大阻碍，预计在 3 月 1 日发布 Snapshot 投票，以及在 3 月 8 日发布链上投票。作为 Uniswap 的早期投资者，a16z 可能会在该项提案未来的投票中扮演关键角色。据 Arkham 数据，标记为 a16z（与疑似 a16z）的地址可能掌控着约 6000 万枚 UNI。

2024年5月25日，Uniswap基金会在推特上发文，“下周五，5月31日，Uniswap 基金会（UF）将启动链上投票，目的是升级协议，使其费用机制能够奖励已经质押和委托了 UNI 代币的持有者。如果你是 UNI 持有者，并且希望对这个提案进行投票，你必须在投票开始前完成 UNI 代币的委托（无论是委托给自己还是委托给第三方）。如果你持有 UNI 代币但没有在规定时间内完成委托，你将无法参与投票。”

然而，在2024年6月1日，Uniswap基金会发推特更新道，“上周，我们宣布第一个激活 Uniswap 协议治理的提案将于今天在链上部署。然而，过去一周内，一位利益相关者提出了一个新的问题，这需要我们进一步审查。由于这个提案涉及到不可变的升级和敏感的信息，**我们做出了一个困难的决定，即推迟发布这次投票。**这一推迟是意外的，我们对此表示歉意。我们将继续向社区通报任何重要变化，并在对未来时间框架更加确定时更新大家的消息。”

可能也许疑似a16z干预了Uniswap赋能UNI的提案部署进程，具体的原因笔者显然还没有理解，这也许可能疑似和一种新的现金流模型观点有关（A new financial model for app tokens: How to generate cash flows by a16z）。

6. 版本升级分析

Uniswap 协议的原始版本于 2018 年 11 月在以太坊主网上启动。此后进行了几次增量升级：

• 版本 1 允许用户在 ETH 和任何 ERC-20 代币之间进行交易。

• 版本 2 于 2020 年 5 月推出，增加了新的特性和功能，例如增强去中心化、Flash 交易所和 ERC-20 矿池，允许在不同的基于以太坊的代币之间直接交易所。

• 版本 3 于 2021 年 5 月推出，提高了安全性和效率，具有中心化流动性、范围订单、NFT 和灵活费用等功能。

Uniswap V1: 引领AMM走向主流

Uniswap V1是一个基于以太坊区块链的去中心化交易所（DEX），允许用户无需中介即可进行代币交换。它的核心在于使用恒定乘积做市算法（x * y = k），由Vitalik Buterin提出，并被Uniswap V1采用，为自动化做市（AMM）DEX的发展奠定了基础。

主要角色

1. 流动性提供者（LP）：通过向流动性池提供代币赚取交易手续费。

2. 交易者：在DEX上进行买卖交易的用户。

3. 套利者：利用DEX价格与市场价格之间的差异获利，从而帮助平衡价格。

Uniswap V1的优势

1. 用户体验良好：恒定乘积算法提供了无限价格范围的小额交易低滑点；任何人都可以提供流动性，不需要执业牌照。

2. 激励机制简明合理：交易者支付0.3%手续费作为LP的奖励，分成按LP提供的代币数量与整个池子总量的比例分配。

3. 底层设计简单：智能合约和算法部署后自动执行，大幅降低运营成本。

4. 无须许可：任何代币都可以上市交易，满足用户对长尾资产的需求。

5. 进入壁垒低：无需注册或KYC，只需EVM钱包即可交易。

6. 可组合性强：可与借贷、杠杆、期权等协议集成。

Uniswap V1的弊端

1. 价格操纵：受到以太坊吞吐量的限制，可能会发生价格操控。

2. 流动性深度不足：初期交易规模小，流动性不足，价格波动剧烈。

3. 币币交易不便：需要将DAI先兑换为ETH，再兑换为USDC，增加了手续费和交易复杂度。

Uniswap V2: 反制吸血鬼攻击

Uniswap V2对V1进行了多项改进，解决了价格操控、交易便捷性和市场深度等问题。

主要改进

1. 上线ERC-20代币交易对：无需ETH作为中转代币，减少了交易次数和Gas费，提高了币币交易的便捷性。

2. 添加价格预言机：通过引入时间加权平均价格（TWAP）来降低价格操控的难度和成本。

3. 支持闪兑：允许用户在无需预付成本的情况下提取ERC-20代币，并在交易结束时支付0.3%的费用。此功能适用于零成本套利和提高加杠杆效率。

4. 发行协议代币UNI：为反击Sushiswap的吸血鬼攻击，Uniswap发行了治理代币UNI，吸引流动性回流。

5. 隐藏彩蛋——费用开关：新增协议收费机制，支持长期增长和可持续性。虽然V2期间一直关闭，但在V3阶段已被提议开启。

Uniswap V3: 基础架构大革新

Uniswap V3在流动性管理、费用等级和预言机功能方面进行了重大创新。

主要创新

1. 集中流动性：允许LP在自定义价格区间内提供流动性，提高了资本效率。与V2相比，V3能用更少的资本提供相同的流动性深度。

2. 弹性费用等级：设置了0.01%、0.05%、0.30%和1.00%四个费用等级，LP的风险与收入成正比。

3. 预言机升级：通过存储历史价格累积大幅降低喂价成本，并提高了预言机攻击的难度。

挑战与解决方案

1. Gas成本上升：集中流动性增加了算法复杂度，但通过Layer 2（如Optimism和Arbitrum）缓解了这一问题。

2. 选择合理价格范围：非稳定币对的LP需要主动管理和调整价格区间，以捕获交易费。

3. 流动性深度不均：集中流动性可能导致区间外流动性深度不足，但套利者的存在有助于平衡市场。

4. 流动性凭证的可组合性：流动性头寸的NFT化使得流动性凭证不再是ERC-20代币，但Uniswap的生态系统已支持通过外部协议实现头寸互换和策略组合。

Uniswap V4的更新带来了许多关键改进，预计会对去中心化交易所（DEX）市场产生深远影响。以下是对Uniswap V4的主要特点和更新的简要分析：

1. Uniswap的演进

• V1: 引入恒定乘积做市商模型，支持无需许可的代币交换。

• V2: 增加ERC-20/ERC-20对的交易。

• V3: 引入集中流动性模型和自定义费用层级。

2. Uniswap V4的主要更新

• 钩子（Hooks）:

  • 实现了更多灵活的功能，包括加权平均做市商（TWAMM）、限价单、动态费用等。

  • 允许开发者基于钩子合约创建定制化的流动性池，并可能从中获得手续费分成。

• Singleton合约:

  • 采用单例模式替代Factory/Pool模式，将所有流动性池整合到一个合约中，从而减少了交易的Gas费用。

• 瞬时账户（Flash Accounting）:

  • 简化了多步交易的处理方式，减少了对每步操作的Gas费用。

• 原生ETH支持:

  • 恢复对原生ETH的直接支持，减少了因ETH封装为WETH而产生的额外Gas费用。

• ERC-1155代币支持:

  • 支持ERC-1155代币的铸造和销毁，提供更高效的代币操作方式。

• 治理机制:

  • 增加了对交易和提取费用的治理选项，可能会奖励贡献者。

• donate()功能:

  • 允许向流动性提供者支付资金，用于激励项目方和流动性提供者。

3. 影响与展望

• Gas费用降低: 新架构设计（如Singleton合约和瞬时账户）预计将大幅降低创建流动性池和交易的Gas费用。

• 功能增强: 通过钩子引入的灵活功能，如TWAMM和限价单，可能会使Uniswap V4在DEX市场中具备更强的竞争力。

• 对现有DEX的影响: 虽然一些功能如TWAMM在其他DEX（如Balancer、Integral）中已有实现，但Uniswap凭借其品牌效应可能会在市场上占据主导地位。

• 治理与收费: V4允许治理提取交易手续费和赎回费用，但收费的实际价值可能相对较低，因为协议向流动性提供者收费的难度较大。

Uniswap V4的更新在技术和经济模型方面的改进，可能会显著提高其在DEX市场中的地位，同时推动其他去中心化交易所的技术进步。

7. 本文更新方向

本文是一个半成品，下次更新中，预期包括：

• 更深入探讨Uniswap的tokenomics

https://giorgionchain.medium.com/tokenomics-uniswap-uni-3a04d4aea6cc

• 更深入探讨a16z对于新现金流模型的看法，进而分析赋能治理代币这一行为的利弊

https://a16zcrypto.com/posts/article/application-tokens-economic-model-cash-flows/#section--11

• 更深入学习LP这一角色

https://medium.com/@frank.wang0131/%E7%99%BD%E8%AF%9D%E8%A7%A3%E8%AF%BBuniswap-lp%E7%9A%84%E9%A3%8E%E9%99%A9%E4%B8%8E%E6%94%B6%E7%9B%8A-024ce112f567

8.参考资料

https://medium.com/coinmonks/tokenomics-review-uniswap-34d846c5576e

https://gov.uniswap.org/t/temperature-check-activate-uniswap-protocol-governance/22936/2

https://www.163.com/dy/article/IS1RU6760519U2CF.html

https://www.wublock123.com/index.php?m=content&c=index&a=show&catid=47&id=24067

https://a16zcrypto.com/posts/article/application-tokens-economic-model-cash-flows/