最近，英特尔（NASDAQ: INTC）发布的第三季度财报表现不尽如人意，显示出公司在重组道路上仍面临挑战。这家老牌芯片制造商正在艰难地调整业务，以适应快速变化的科技市场，但其努力似乎还未完全显现出效果。尽管如此，市场对这一消息的反应却相对冷静，表明投资者对英特尔未来的表现依然抱有期待。
值得注意的是，英特尔代工业务的持续亏损成为财报中的一大痛点。部分分析人士认为，出售这一业务可能是公司专注核心盈利领域的最佳选择。而与此同时，英特尔的股价虽然经历了波动，但目前仍被认为具备吸引力，其风险与回报的平衡度较为理想。
最近几周，英特尔股票的上升趋势显现出市场的乐观情绪，技术面上甚至可能存在短期的价格回升机会。随着公司在重组过程中逐步稳定，我们将继续观察其能否在未来实现预期的增长转型。
市场机会：从AI到数据中心
为抓住人工智能对高性能计算芯片的巨大需求这一趋势，英特尔推出了其最新的AI加速器Gaudi 3。这款产品专注于深度学习模型的训练，能够在保持高性能的同时，提供相对更低的成本。通过与企业巨头IBM的合作，英特尔希望将Gaudi 3打造成AI领域的重要解决方案，使其在企业级市场中赢得一席之地。
英特尔还预见到AI技术在普通消费市场的潜力，特别是AI PC的增长。
公司预计到2025年，AI PC的出货量将达到1亿台，展现了AI硬件在日常计算中的广阔前景。凭借这一产品线，英特尔希望为消费级市场带来新一代智能体验，并藉此在客户端计算市场中重新找回增长动力。
数据中心需求的增长
数据中心市场作为全球数字经济的支柱，其发展速度之快超出了很多人的预期。
英特尔的数据显示，2024年第三季度，其数据中心和AI部门实现了9%的同比增长，成为公司财务表现中的亮点。为了在这一竞争激烈的领域占得先机，英特尔推出了专为数据中心设计的Gaudi 3 AI加速器，并与AWS等云服务商展开合作，为数据中心客户提供更高效的AI训练方案。
未来几年，数据中心业务的稳步增长有望为英特尔带来持续的收入支撑。
代工服务的拓展机会
尽管英特尔的代工服务业务仍处于亏损状态，但公司对这一领域的潜在价值充满信心。仅在2024年第三季度，该业务的运营亏损就达到5.8亿美元，负利润率超过134%。不过，英特尔计划将代工业务拆分为独立的子公司，以增强其吸引力并吸引更多第三方客户。
近期，英特尔与AWS达成一项长期合作协议，为其生产定制的AI芯片和处理器。这不仅为代工服务提供了稳定的收入来源，也表明英特尔在制造服务方面具备竞争力，能为多样化的客户需求提供定制化解决方案。
重组阵痛，利润下降
英特尔第三季度的财务表现显示出公司在重组过程中面临的巨大压力。季度数据揭示出每股亏损达0.46美元，而市场预期为每股盈利0.02美元，这是英特尔连续第二个季度的利润低于预期，反映了公司在重组过程中的不确定性和挑战。
本季度英特尔的总销售额为133亿美元，同比下降了6%。尽管收入下降，但与前一季度给出的125亿至135亿美元的销售预期区间一致，说明销售额下滑基本符合市场预期。2024年第二季度，英特尔的销售额同比下降了1%，主要因为数据中心、人工智能（AI）和网络与边缘计算部门的表现疲软。
然而，第三季度，这些业务逐渐恢复活力，其中数据中心和AI部门同比增长9%，网络与边缘计算部门同比增长4%。
与此同时，生产台式机和笔记本处理器的客户端计算部门的表现不如人意，收入同比下降7%，反映出整体PC市场需求的低迷。
不过，英特尔对其新兴的AI PC类别寄予厚望，希望该产品线在未来能够成为推动增长的新引擎。公司预测，到2025年底，AI PC的出货量有望达到1亿台，这一目标如果实现，将有助于推动客户端计算业务的复苏。
从盈利角度来看，英特尔核心的“英特尔产品”部门（包括客户端计算、数据中心和AI、网络和边缘计算）展现出较强的盈利能力。
本季度，这些核心业务的总收入达到了122亿美元，同比仅下降2%。在这些业务中，客户端计算部门尤为突出，第三季度实现了27亿美元的运营利润，继续在整体业务结构中发挥重要作用。
然而，英特尔的代工业务依然是公司的“痛点”。
2024年第三季度，该业务的运营亏损高达58亿美元，负利润率达到惊人的134.3%。如此高的负利润率意味着代工业务不仅无法带来任何盈利，甚至在收入基础上仍在产生巨额亏损。相比之下，上一季度代工业务的亏损为28亿美元，负利润率为65.5%，表明代工业务的财务状况进一步恶化。
面对这种持续亏损的局面，部分市场分析师认为，英特尔可能需要考虑剥离代工业务，专注于核心的芯片设计和销售领域，以减轻财务压力。通过聚焦盈利能力更强的业务，英特尔或许能够提升整体运营效率，为未来的可持续发展打下更坚实的基础。
估值分析：英特尔还是太便宜了
今年以来，英特尔股东经历了显著的市值缩水，尤其是在公司公布第二季度财报后，股价遭遇大幅下跌。然而，自9月以来，英特尔的股价表现逐渐回暖，显示出市场对其未来前景的乐观预期。目前股价已经重新站上50天移动平均线这一重要短期指标，暗示市场或许认为英特尔的低谷已过。
如果公司能够成功推进重组，股价有望回升至29美元，从而填补此前的缺口，这也将为英特尔的股票前景带来更强的看涨信号。
从估值角度来看，英特尔当前的定价水平在业内显得相对便宜，特别是考虑到公司未来潜在的盈利增长空间。尽管公司2024年可能会录得每股亏损0.15美元，但市场预计2025年每股收益将反弹至0.97美元。
如果重组计划顺利落地，英特尔的盈利能力有望获得显著提升。
以目前约26美元的股价计算，市盈率约为27倍，略低于竞争对手AMD的29倍。伴随着AI加速器Gaudi 3等新产品逐步在市场上打开销路，英特尔未来的收入结构有望更加多元化，这将进一步增强公司在AI和数据中心领域的竞争力，为公司市值带来新的增长驱动。
展望未来，英特尔的重组进展和产品创新将直接影响其估值回升的幅度。预计到2026年，随着重组接近完成，公司将逐步恢复稳定的盈利增长，尤其是在AI和数据中心领域的布局逐步兑现时。
对于投资者而言，英特尔当前的估值水平可能提供了一个具有吸引力的切入点。想要趁早入场的朋友，推荐使用多资产钱包 BiyaPay 尽早买入该标的，目前价格表明投资者仍有低价入场的机会。而 BiyaPay 又都支持美港股和数字货币交易，方便用户定时检查价格走势，以在关键时刻快速完成出入金操作。
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风险仍存，投资警惕
英特尔的投资前景充满复杂性，虽然我对其最终复苏抱有信心且认为当前值得买入，但这一观点存在诸多可能被削弱的因素。
从竞争层面来看，这是一个关键问题。据 Argus Research 的数据，英特尔在客户端和数据中心 CPU 市场的份额已经连续 18 年呈下降趋势。AMD 和 ARM 等竞争对手采取了一系列激进策略，凭借新型优化产品在市场中占据主导地位，是导致英特尔市场萎缩的重要原因。
英特尔虽有诸如 18A 和 Panther Lake 处理器等宏伟计划，但这些计划要想对英特尔的市场份额产生积极影响，其产品在性能和客户接受度方面必须取得实质性进展。否则，一旦产品交付失败或延迟，英特尔的复苏战略将会遭受冲击。
此外，投资英特尔的风险还在于当前市场共识可能存在偏差。部分主要银行的研究报告显示，一些分析师对英特尔并不看好，甚至将其评级为 “卖出”，高盛的最新报告就是例证。
同时，英特尔正处于艰难的重组阶段，投资者短期内不宜过度乐观。在我看来，英特尔摆脱困境的最优路径是考虑剥离代工业务，因为代工业务目前是英特尔利润增长的最大拖累因素。就营业利润增长而言，预计代工业务（Foundry）会持续阻碍英特尔的增长步伐。
不过，英特尔产品的前景也并非完全黯淡，特别是随着 Gaudi 3 在 2024 年第四季度开始扩大销售，情况可能有所改善。
对于投资者而言，如果看好英特尔在AI和数据中心市场的长远前景，可以将其视为一个潜在的增长机会。然而，由于公司重组仍处于过渡期，短期内可能面临较大的市场波动，因此建议投资者采取中长期持有策略，并根据市场变化和重组进展及时调整投资组合。若公司能够如期推动重组并实现技术突破，英特尔的股价有望回升至合理的估值水平，为投资者带来可观的回报。
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